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利率市场化关键一步:LPR报价改革落地

2019-08-23 点击:1153
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利率市场化的关键一步:预计LPR报价改革将下降,预计实际贷款利率将下降

“传奇”的利率合并终于在本周末公布,利率市场化改革迈出了最后一公里的关键一步。

8月16日和17日,全国委员会和中央银行发表了声音并启动了实际的利率合并。从内容上看,本次改革的主要内容是引导银行贷款利率定价从参考贷款基准利率到贷款市场报价率(LPR)。

中央银行决定授权全国银行间同业拆借中心在每月20日9:30公布贷款市场报价(假日情况下)。 2019年8月19日,原机制下的LPR将停止报告一天,8月20日新LPR将首次发布。

LPR是由国家银行间同业中心授权的中央银行发行的高质量客户贷款利率,目前由10家商业银行根据市场供需情况报告。市场利率定价自律机制由中央银行监督管理。 2013年10月正式启动。经过这次调整后,银行数量将从10个增加到18个,此后将定期评估调整。

1993年,中国提出了利率市场化改革,利率市场化改革继续推进多年。但是,基本利率和市场利率的双重利率仍然存在问题。 “这项改革的主要措施是改善LPR形成机制,提高LPR的市场化程度,发挥LPR对贷款利率的良好引导作用,提升贷款利率'双轨一轨',提高利率传导效率,促进实体经济的减少。融资成本,“央行说。

关于新LPR的几个关键点

在最近的货币政策执行报告中,多次提到利率自由化改革。自今年年初以来,央行经常提到贷款利率将通过进一步发挥LPR在实际利率形成中的指导作用而合并。

央行货币政策部主任孙国锋早些时候表示,推动贷款利率进一步市场化可以更好地发挥LPR在实际利率形成中的指导作用,促进银行更多地利用LPR作为贷款定价标准,这有利于疏浚货币政策贷款。利率的传递促进了贷款实际利率的降低。

根据国民大会的内容和中央银行的公告,LPR形成机制不仅丰富了LPR品种,而且还在公开市场经营利率的基础上增加了报价,因此LPR直接与政策利率。以下几点值得关注。

第一个是新的LPR形成机制。

第二是澄清LPR改革方法。在原来的一年期限的基础上,增加超过5年的期限变化。

第三是报价方法的变化。改革后,各报价银行将在公开市场经营利率的基础上增加一些报价,市场化和灵活性特征将更加明显。

第四,报价线的范围已经扩大,从10到18。

第五,报价频率从原来的每日报价变为月报价。央行表示,这可以提高报价线的重要性,并有助于提高LPR报价的质量。

第六是严格的监督,并包括在宏观审慎评估(MPA)中。

央行表示,新的LPR将于每月20日(节假日预计)9点由报价银行提交给全国银行间同业拆借中心,步长为0.05个百分点,国家银行同业资金中心将被删除。最高和最低报价之后的算术平均值是通过采用0.05%的近似舍入来计算的,该回合在同一天的9:30公布。公众可以查看全国银行间同业拆借中心和中国人民银行的网站。

央行还表示,将引导市场利率定价自律机制,加强对贷款市场报价利率的监督管理,评估报价银行的报价质量,督促银行利用贷款市场报价利率定价,认真处理银行协同设定贷款利率隐性下限和其他违反市场秩序的行为,以及银行贷款市场报价率应用情况和贷款利率竞争行为进入宏观审慎评估( MPA)。

报价改为MLF加点

LPR改革与政策利率挂钩。

自2013年LPR报价在中国推出以来,LPR和贷款基准利率的变化几乎与原LPR多参考贷款基准利率同步。市场化程度不够高,无法及时反映市场利率的变化。

中央银行相关负责人表示,改革后,各报价银行将在公开市场经营利率的基础上增加一些报价,市场化和灵活性特征将更加明显。其中,公开市场经营利率主要是指中期贷款便利(MLF)利率,而多边基金期间主要以一年期为基础,反映了银行的平均边际资本成本。附加点取决于银行自身的资本成本,市场供求和风险溢价。和其他因素。

此外,银行的一年期和五年期贷款按照同期贷款市场报价利率计算。一年至五年的贷款利率按银行独立选择的期限定价。同时,为银行发放的抵押贷款等长期贷款的利率定价提供参考,也为未来股票长期浮动利率贷款合约定价基准平稳过渡到LPR提供了便利。转换。

中国民生银行首席研究员温斌表示,改革后的LPR报价主要是指多边基金的利率,并通过加分来考虑银行的风险溢价和资本成本。此外,LPR改革与政策利率挂钩,主要是指多边基金的利率。目前,多边基金利率仅为一年期报价。只有这个时期不利于中长期贷款,因此五年期报价增加。

“这意味着,8月20日之后,商业银行将不再使用原来的一年4.35%的报价,而银行最终可以依靠客户的信用评级,不同的到期日,产品(公司,零售)。报价使得贷款利率更加以市场为导向。文彬说。

8家新的中小银行有特色

根据全国银行间同业拆借中心的数据,参与报价的10家国有银行包括工业,农业,中国,建筑和贸易五大银行,以及中信银行,招商银行,兴业银行,浦东发展银行和民生银行。股份制银行。

改革后,新成员分别为:西安银行,台州银行,上海农村商业银行,广东顺德农村商业银行,渣打银行(中国),花旗银行(中国),微中银行和网上商业银行。

央行表示,在最初的10家国有银行的基础上,将城市商业银行,农村商业银行,外国银行和私人银行的数量增加到18家。新增报价线是中小银行,对同类型银行贷款市场影响较大,贷款定价能力强,为小微企业提供良好服务,可有效提升LPR的代表性。

“18家银行的选择在各自的范围内更具代表性,使得报价的范围和代表性更强。”温斌表示,在下一阶段,进一步从广义货币转向宽泛信贷将使银行进一步增加在实体经济的支撑下,虽然贷款利差可能缩小,但随着贷款投资规模的扩大,银行的经营业绩仍能稳定下来。

你能降低实际利率吗?

在第二季度《中国货币政策执行报告》,2019年6月,公司贷款加权平均利率比上年同期下降0.32个百分点;从1月到6月,新发布的普惠小微企业贷款平均利率为6.82%,与2018年相比。年均下降0.58个百分点。

应该说,通过一系列政策支持,缓解融资困难和融资取得了成效。但是,大多数银行在定价贷款时仍然使用贷款基准利率。特别是,个别银行通过协调行动将隐藏下限设定为基准利率的某个倍数(例如0.9倍),这阻碍了市场利率向实体经济的传递。这是市场利率明显下降的一个重要原因,但实体经济缺乏经验。这是当前以市场为基础的利率改革需要紧急解决的核心问题。

温斌说,目前的贷款有两种利率,一种是贷款的基准利率,另一种是市场利率。在早期阶段,市场利率迅速下降,但实体经济认为利率下降并不明显。主要原因是商业银行的定价是固定贷款的基准利率,存在隐性下限,限制了货币政策的传导。在当前的经济发展背景下,为了稳定增长,有效降低实体经济的融资成本,有必要改革利率报价机制,进一步推进利率市场化,顺利实施货币政策传导机制。

能否改善LPR形成机制降低实际利率?

央行表示新的LPR更加以市场为导向,银行难以协调贷款利率的隐含下限。突破隐含的下限可以降低贷款利率。监管部门和市场利率定价自律机制将监督银行,企业可以报告银行设定贷款利率隐含下限的行为。

此外,央行表示,通过改革和完善LPR形成机制,可以起到利用市场化改革促进降低贷款实际利率的作用。首先,前期整体市场利率有较大下降趋势。 LPR形成机制改善后,将更多地反映市场利率的下降。其次,明确要求银行主要参考新发放贷款和浮动利率贷款的LPR定价。 LPR用作合同中的定价基准;第三,为确保顺利过渡,股票贷款仍按原合同执行;第四,中国人民银行将把银行的LPR申请和贷款利率竞争纳入宏观审慎评估(MPA)。银行使用LPR定价。

目前,中国一年期中期贷款融资(MLF)利率为3.3%,而新设立的目标中期贷款融资(TMLF)的开工率为支持小微企业和民营企业,比MLF率高出15个基点。这是3.15%。

“在此之后,央行可以调整政策利率。在多边基金削减BP数量后,LPR将相应降低。央行可以调整政策利率以影响市场LPR报价,从而使货币政策传导机制更好,更顺畅。“温斌说。

温斌预测,目前银行的资金相对充裕。在多边基金利率维持在3.3%不变的情况下,合并后,新的一年期LPR将从原来的利率回落。下跌后,新发放贷款的利率可能会下降。通过合并,实现了降低企业融资成本的要求。

此前,一些业内人士预计,在货币政策运作中,利率自由化可能需要同时推出基于价格的工具。中信证券研究部固定收益首席分析师明明表示,有必要启动LPR,然后将MLF等政策利率与实现利率集团联系起来,引导实体经济的实际利率。华泰证券首席宏观研究员李超表示,央行将在下半年通过利率。以市场为导向的改革方法促进降息,即通过同时将反向回购和多边基金政策利率降低10至15个基点来指导降低LPR利率。

温斌认为,从长远来看,目前的定价主要是基于多边基金的利率。未来,其他政策利率,如反向回购利率,期限较短,灵活性较大,将形成全面的利率市场化机制。

央行表示将全面采取各种措施,与相关部门共同降低企业综合融资成本:一是提升信贷利率和收费的公开性和透明度,严格规范金融机构的收费,督促中介机构减少费用和利润;第二,加强积极奖励。并评估,加强对订单和信贷公司的信贷支持,更好地为实体经济服务;三是加强多部门沟通协调,形成政策协同效应,促进降低企业融资成本等渠道的措施。

主编:郭健

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