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【华泰汽车林志轩团队】上汽集团(600104 SH,买入): 产量同比提升,批发销量跌幅收窄

2019-09-21 点击:758

发布于:2019年9月8日

研究员:林志轩S /刘倩琳S /陈艳萍S

核心观点

产量同比增加,批发销售下滑收窄,复苏正在进行中

根据公司公告,2019年8月,公司完成批发销售48.7万台,去年同期为-8%。批发销售下滑收窄(7月批发销售下降9%)。 8月份,该公司的产量为53.6万台,同比增长10%,产量大幅增加。我们认为批发销售的下滑已经收窄,产量同比增加,表明公司对即将到来的“金九和银十”有一定的信心,预计销售将继续改善。我们认为,上汽批发销售收窄的主要原因是6月去库存后经销商的库存需要购买该国的6只库存;去年同期基数较低(批发增长率为0%)。我们认为汽车需求已经逐渐见底。基数在去年同期较低,预计销售额将继续改善。预计上汽集团将在19-21年维持EPS-217,2.79和3.00元的“买入”评级。

上汽大众,上汽通用和上汽通用五菱收窄亏损并维持正增长

8月,上汽大众的批发销量为151,000辆,同比下降-3.2%。根据协会的数据,桑塔纳主车型的销量为+ 30%,朗逸的销量为-15%,途观的销量为-13%,新款T-cross的销量为6,981辆,以及Tuyue的销售额为10,000。攀登情况更好;上汽通用汽车批发销量为134,000辆,同比下降15.7%,英朗批发销量同比增长13.4%,GL8销量同比增长44.6%,凯迪拉克销量同比增长2.5%同比,Encore,LaCrosse和Weilang仍然处于低迷状态。科拉GX的销量为1191台;上汽的独立批发销量为51,000台,同比增长2%,新型RX5 MAX值得期待;上汽通用五菱批发销量为12.7万台,同比下降-12.7%,跌幅收窄。上汽大通售出13,000套,同比增长41%。

遵循“金九月十一银”,产量逐年增加

8月,上汽大众生产182,000辆,同比增长38.6%。上汽通用汽车生产15万辆,同比下降8.2%。上汽乘用车产量49,400辆,同比下降3.5%。上汽通用五菱生产了130,000台。车辆,同比增长6.5%。我们认为生产增长率将转为正值,这意味着公司(特别是上汽大众)对未来四个月的市场需求有一定的信心。展望未来四个月,终端销量有望改善;该行业和公司的批发销售额去年同期较低,预计10月份将恢复正增长;上汽大众T-cross新车逐渐攀升,销量有望逐步恢复;上汽通用拥有雪佛兰七款新车型,如创酷,安哥拉GX和凯迪拉克XT6,均有望缓解销售压力。该公司将其年度销售目标调整为650万套,同比增长7%至8%。

今年下半年有一个很大的改善,维持“买入”评级

展望未来四个月,上汽通用有七款新车型,如雪佛兰创阔,创捷,凯迪拉克XT6等,预计将缓解销售压力;荣威推出了新车RX5-MAX;上汽大众T-cross和Tuyue Steady攀登斜坡。随着行业需求的逐步改善,基数在去年同期相对较低。我们预计上汽集团的批发销量同比增长-7~-8%。预计下半年的销量将有所改善,预计公司的估值将会增加。此外,上汽奥迪和大众MEB工厂将于2020年10月投产,预计未来发展。我们预计公司在19 - 21年实现净利润300,325,350亿元,相当于EPS2.57,2.79,7.00元,维持公司2019年PE估值11-12倍,维持目标价28.27~ 30.84元,维持“买入”评级。

风险:汽车需求未达预期,新车型的销售未达预期,中美贸易摩擦正在加剧。

本文首次发表于微信公众账号:华泰证券()研究院。本文内容属于作者个人观点,不代表和讯网的立场。投资者应采取相应行动,风险自负。

(责任编辑:季丽亚 HN003)

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