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每经评论:不要简单将LPR机制改革与“降息”画等号

2019-08-30 点击:1668


不要简单地改变LPR机制和“降低利率”来绘制相同的数字

每日经济新闻

每位评论员万万里

8月20日,新机制下一年的新报价为4.25%,比原先的基准利率低10个基点,比之前的LPR低6个基点。在当前的经济金融环境下,这无疑将有助于银行大幅降低贷款利率,改善企业融资困难和融资难问题。它还突出了缓解小微企业和民营企业融资困难的决策层面。

事实上,今年,决策层已就此发布了多项政策。

8月16日,李克强总理主持召开国务院常务会议,部署市场化改革,推动实际降低实际利率,解决“资金困难”问题。其中,提到了贷款市场利率形成机制的改革和完善。中央银行的后续措施是执行国务院的要求。

在此之前,已经多次提到“利用改革促进实际利率下降”的想法。

李克强总理在2019年的政府工作报告中提出要深化利率市场化改革,降低实际利率。完善汇率形成机制,保持人民币汇率基本稳定在合理均衡水平。

2019年4月25日,中国人民银行副行长刘国强在回答记者提问时表示,下一步,中国人民银行将继续推进利率市场化改革。重点是实现市场利率和贷款基准利率。

但是,改革和完善LPR机制不仅仅是为了“降低利率”。如果只是为了降低利率,央行实际上有多种政策工具可供选择。例如,调整反向回购或中期贷款融资(MLF)利率以指导市场利率等。

另一方面,从本质上讲,LPR更像是一个中立的工具。改革和完善LPR机制的主要目的是提高利率传递的效率 - 它不仅可以传递“降低利率”的货币政策意图,还可以在需要时传递。 “增加利率”的货币政策意图。

虽然中国的利率市场化改革不断推进,但仍保留了存贷款基准利率,并存在贷款基准利率与市场利率并存的“利率双轨”问题。在这种情况下,银行发行的大部分贷款仍然按照贷款的基准利率定价。市场化程度不高,市场利率的变化无法及时反映出来。特别是,个别银行通过协调行动将贷款基准利率的一定倍数设定为隐藏下限,这阻碍了市场利率向实体经济的传递。这也在一定程度上影响了货币政策。

根据新机制,各报价银行根据公开市场经营利率(主要指中期贷款便利率)增加报价。中期贷款便利化期主要为一年,反映了银行的平均边际资本成本。其幅度主要取决于银行自身的资本成本,市场供求和风险溢价等因素。根据多边基金利率的上升或下降趋势,银行将根据市场情况的增减来确定银行贷款利率。不难看出贷款利率与LPR挂钩,而LPR与公开市场开工率(MLF)挂钩。央行的政策意图可以通过公开市场及时传递给银行贷款。

轨道”,畅通货币政策传导机制,提高市场资源配置效率。

正如中国人民银行副行长刘国强所说:“利率市场化改革有利于提高货币政策的效果,但它不能取代货币政策,也不能取代其他政策。”

主编:覃肄灵

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